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家电行业2023年中报总结:外销迎来拐点、内销关注结构性变化,毛销差持续修复
http://www.shandongsteel.com 发表日期:2023-09-15 山东钢铁网 [我要打印] [IE收藏]

1、看好后续出口链、内需性价比兴趣消费、地产链、新能源车产业链投资机会

(1)出口链机会。外销迎来拐点且后续基数较低,我们推荐有中长逻辑的优秀出口链公司,推荐标的:石头科技、新宝股份。(2)内需性价比兴趣消费(新品+提价)主题。国内消费购买力仍在恢复阶段,性价比高、聚集兴趣消费品类、有提价能力的公司更容易获得收入增长,推荐标的:飞科电器、小熊电器。(3)地产链机会。我们认为本轮地产政策放松利好新房和一二线市场占比较高的公司,推荐标的:老板电器、美的集团、海尔智家、海信家电。(4)新能源车产业链机会。新能源汽车仍是刺激消费的主力行业,我们看好汽零新业务持续贡献业绩增量。推荐标的:盾安环境、佛山照明、莱克电气、德昌股份、金海高科。

2、从收入看,白电、厨电、小家电、零部件板块Q2景气度有所提升

(1)白电板块:Q2景气度较Q1有所提升。空调景气度较高,且二线标的表现优于一线。受益于内销空调高景气,内销表现好于外销,预计低基数叠加补库存需求延续,外销景气度有望提升。(2)厨电板块:水洗新品类拉动下,集成灶公司Q2收入增速均转正,景气度较Q1改善。传统烟灶表现好于集成灶,老板电器龙头效应显著、收入增速领跑行业。(3)黑电板块:Q2收入端承压、景气度较Q1下降;彩电品牌龙头海信视像、代工龙头兆驰股份表现优于行业,投影龙头极米科技受需求下滑阶段性承压。(4)清洁小家电板块:Q2外销扫地机板块率先修复,石头科技自有品牌外销迎来拐点,欧洲/美国/亚太均+40%以上,德昌股份收入增速转正,富佳股份、莱克电气跌幅收窄。(5)厨房小家电板块:外销改善带动Q2景气度提升,新宝股份、比依股份等代工公司收入改善明显,内销方面小熊增速快于行业,北鼎等高端品牌有所承压,厨具表现好于炊具。(6)个护按摩家电板块:Q2景气度较Q1略有改善,倍轻松、飞科等大单品型公司表现好于按摩椅公司。(7)照明设备板块:Q2内外销收入端承压、景气度较Q1有所下降;行业龙头欧普照明在商照和外销拉动下增长好于行业。(8)家电零部件板块:Q2景气度较Q1提升,转型汽零、光伏等新业务的公司收入增速更快。

3、从毛销差看,除黑电受面板涨价影响,其余家电板块Q2盈利能力趋势向好

(1)白电板块:产品结构提升、原材料跌价、人民币贬值带动毛销差同比提升。(2)厨电板块:产品结构提升、原材料跌价带动毛销差同比提升。(3)黑电板块:受面板涨价影响、需求疲弱影响毛销差同比下降。(4)清洁小家电板块:外销恢复、人民币贬值带动毛销差同比提升。(5)厨房小家电板块:外销恢复、人民币贬值带动毛销差同比提升。(6)个护按摩家电板块:新品热销下产品结构提升、人民币贬值带动毛销差同比提升。(7)照明设备板块:原材料跌价带动毛销差同比提升。(8)家电零部件板块:收入恢复、原材料跌价带动毛销差同比提升。
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