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建材2023下半年展望：寻找短期确定性和长期成长力
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发表日期：2023-07-04
山东钢铁网 [我要打印] [IE收藏]
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展望后市，我们认为需求侧中重点工程或仍较为旺盛，但地产与市政则受资金制约，需求复苏的核心仍在于资金。在当下需求缓慢修复进程中，供给侧的格局决定盈利端的改善程度，1）消费建材：行业加速出清，但存在竞争扰动，原材料价格回落后毛利率有望部分修复；2）新材料：供给仍有释放，需探索相对底部平衡点后再寻成长之路；3）大宗建材：估值趋底、赔率具备吸引力，但供给的缓慢出清使得反转的拐点或仍有延后。
基于此，我们认为：1）中短期：需求弱复苏下，寻找议价能力优越、竞争格局稳固、盈利夯实底部的板块，相关标的有望享受成本回落的红利，重点推荐北新建材、山东药玻、伟星新材、中国巨石；2）长期：需求磨底、供给稳固后，格局将逐步优化，长期成长性与盈利性将有序回归，推荐底部思维布局强α的成长型选手，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、志特新材、中复神鹰（与化工组联合覆盖）；3）阶段性：“保交楼”作为潜在发力点，关注存在阶段性供需错配的玻璃板块，旗滨集团、信义玻璃。
理由
消费建材：寻找高确定性与强成长性。地产端需求疲软，行业存量竞争加剧，龙头收入结构向非房与零售的调整速度体现企业核心α；同时企业在向小B+C端转型过程中，渠道的细化与深耕或为关键胜负手。推荐龙头优势显著、盈利安全边际深厚的抗周期龙头北新建材、伟星新材，并以底线思维推荐长期优质成长资产东方雨虹、三棵树、坚朗五金、志特新材。
玻纤：筑底蓄能，改善可期。1H23 价格处于低位，头部企业产能落地节奏较预期明显放缓，我们预期2H23 行业内需有望边际改善，成本压力缓释，行业盈利已然筑底，2H23 有望温和反弹，看好中国巨石。
玻璃：需求改善+成本下移，盈利弹性逐季体现。1H23 浮法玻璃需求较年初持续温和改善，2H23 旺季需求有望再攀台阶，叠加成本端纯碱、燃料已明显降价，行业盈利有望逐季改善，建议关注旗滨集团、信义玻璃。
水泥：错峰机制仍在有效执行，底部静待旺季。1H23 龙头错峰限产执行力度尚可，进入2H23 旺季后供需面有望改善，叠加煤价中枢下移，下半年龙头企业盈利有望逐季改善。建议关注华新、上峰、华润、海螺水泥。
盈利预测与估值
我们维持覆盖公司的盈利预测、评级与目标价不变。
风险
需求恢复不及预期，供给出清慢于预期，行业竞争加剧。
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