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纸浆长线上涨可期
http://www.shandongsteel.com 发表日期:2021-02-10 山东钢铁网 [我要打印] [IE收藏]

 

 

后疫情时代,在全球复苏背景下,纸浆中长期向好基本面不变。当前技术面处于调整中,预计春节后仍有向上突破动力。

造纸工业是国民经济中重要的基础原材料产业之一。纸浆作为造纸工业的原材料,被称为“经济的晴雨表”,兼具商品属性和金融属性,其期货运行情况反映全球经济走势。由于百年一遇的疫情危机,西方实施史无前例量化宽松政策,加上自身产能增长迟滞,纸浆期货自2020年2月摸底成本位4252点至本月一度触及6778点,创造了高达59.4%的涨幅,纸浆价格或处于十年一遇的牛市上涨机遇期。

宏观复苏经济回暖,刺激计划助燃通胀预期

2020年第四季度中国GDP增速超预期,企业盈利持续改善。2021年1月官方、财新制造业PMI双双回落,但仍位于扩张区间,国内经济处于稳定复苏的轨道。国外方面,受第二波疫情冲击,欧洲经济复苏放缓,为避免再次陷入衰退,欧洲央行扩大紧急抗疫购债计划(PEPP)规模。美国国会参议院于2月5日上午通过一项决议,拜登新政府提出的1.9万亿美元经济刺激计划,将可以在不经过共和党人投票支持的情况下直接获得通过。史无前例的美国经济刺激规模或存在隐患,将对通胀和金融泡沫产生深远影响。

针浆产能全球无增长,国内库存处于低位

2020年,全球纸浆产量为18093.4万吨。从年度产能增长数据看,2021年针叶浆几乎没有新增产能,反而存在产能缩减,主要的原因是针叶浆在2020年至2024年,有持续的装置转产成绒毛浆、溶解浆以及本色浆。

库存方面,中国主要港口木浆库存在去年12月降至2019年以来的偏低水平。1月中旬青岛、常熟、保定港纸浆库存合计152.6万吨,降至2019年1月以来最低水平。最新统计数据显示,截至1月底青岛港库存88.5万吨,常熟港库存70.2万吨,保定港库存7.8万吨。

纸浆现货大涨,下游成纸企业纷纷发布涨价函

现货方面,智利Arauco2021年2月份进口木浆外盘面价:针叶浆银星810美元/吨,较上轮提涨120美元/吨;阔叶浆明星620美元/吨,较上轮提涨75美元/吨。从下游来看,由于原材料价格大涨,APP、华泰、岳阳林纸等规模纸厂连续发布涨价函,提涨幅度高达800元/吨,涉及铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸、箱板纸、废纸等。

海外需求复苏,限塑、限废等驱动国内需求

随着疫情逐步得到控制,全球经济的复苏将提振海外市场对纸浆和成纸的需求。国内方面,2020年1月我国发布最严“禁塑令”,全面限制不可降解塑料使用。作为塑料的重要替代品,食品类包装纸、纸质吸管等纸品的需求将会增加。同时自2021年起,我国禁止以任何方式进口固体废物。随着“禁废令”的落地,进口废纸的原料缺口也增加了纸浆需求。供需的结构错配助力了年初的涨幅行情。另外,今年适逢建党100周年,相关宣传预期或拉动并放大文化用纸需求。

经济复苏前景,促成大宗商品牛市波动共振

纸浆期货作为“经济晴雨表”,与GDP、大宗商品指数、铜期货价格有着明显的正相关关系。自2020年11月初纸浆期货开启了一轮上涨行情,至今涨幅已达40%。相比去年四季度,目前纸浆相较于其他商品低估值优势明显下降,仅12月中旬以来涨幅高达30%,绝对价格达到近13年来价格84.7%分位之上。考虑到国内仍处于补库存阶段,企业盈利持续改善,全球经济在量化宽松背景下将逐步由复苏转向过热,顺周期商品必将大放异彩。笔者大胆预测今年纸浆价格8000点可期。

调整是节前短期技术行为

从技术面来看,纸浆主力合约在一月录得高达16.6%的涨幅之后,正面临日线和周线级别的一次技术休整,以化解春节长假前后流动性变化,预计20日平均价格或将显示重要技术支持意义。

综上所述,后疫情时代,在全球复苏背景下,纸浆中长期向好基本面不变。当前技术面处于调整中,预计春节后仍有向上突破动力,牛市波动多头配置或是主要选择。

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